2022年12月20日中午，日本央行发布政策声明，将日本10年期国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右。同时，日本央行宣布，新的YCC区间为正负0.5%之间。这种扩大收益率曲线控制区间的做法，大致可以理解为提升了日本的中长期利率。日本的国债期货闻声跌停，国债收益率直冲7年来的最高点，股市也随之大幅度下跌。

先来解释一下YCC（收益率曲线控制，YieldCurve Control）。

通常情况下，短期债券的收益率较低，而长期债券的收益率较高（就像短期存款的利率低于长期存款一样），以债券的期限长短为横轴（从3个月、6个月到20年、30年），以债券的收益率为纵轴，画出来一条线，就是收益率曲线。

下面这张图，就是2022年12月1日西方最主要的四个国家美、日、德、英的国债收益率曲线。

所谓的收益率曲线控制，就是央行通过在市场上买入和卖出不同期限的债券，让国债收益率曲线满足某种条件。具体到日本来说，2016年日本央行宣布实施YCC，将短期国债收益率维持在-0.1%；将10年期国债收益率维持在0%，且对每日浮动上限有所限制，最初是±0.1%，后来调整为±0.25%，现在这一次，将其调整为±0.5%。

更进一步，在日本央行宣布调整YCC区间之后，日本国债收益率曲线中，除一年期及以下的短期票据外，2年期往上的所有日本国债基准收益率均已位于了正值区域。

日本的负收益率国债规模接近清零，在世界范围内也有重要的象征意义。

因为违反财富和货币的自然法则，名义上的0利率或负利率，理论上说就不应该存在，但自2014年以来，在各国政府和央行对于债券市场的极端操纵之下，荒唐的负利率债券在欧洲和日本相继出现。

到了2020年底，全球的负收益率债券总规模，达到了惊人的18万亿美元，几乎占了全球市场债券总规模的1/4，这个规模甚至超过了中国GDP的规模。

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