二是中长期经济增长将出现机制性损伤。

疫情冲击以后，有些丢掉的会补回来，但有些补不回来，而且会引起机制性损伤。比如订单丢了，供应链断了，原有的合同没有执行，应招的员工没有招收，应该有的投资没有投资，应该进行的创新没有进行，一些长期规划也跟不上了，长期经营发展能力都在下降。假定疫情冲击过去了，由这种状况回到常态，会有一个较长的修复期。有些封城静默后的城市，曾出现过短期反弹，但是一段时间后增速再次下降。

三是新老动能转换将会受到冲击，出现减缓、扭曲，甚至停顿、后退。

我国正处在中速增长阶段的新老动能转换期，如果这时实际增速低于潜在增速，将会使原有的困难和风险被放大。

一方面，过去速度比较高的时候，老产业其实是“带病运行”，矛盾、问题还可以被掩盖。一旦速度明显下降，有些矛盾和问题就会转化为风险甚至危机。房地产行业变化就属于这一类。

另一方面，新动能由于预期、投资、市场等问题，成长期风险加大，也会对增长带来一些“堵力”。比如，数字经济创新势头有所减弱；新能源汽车风头正劲，但仍然受到供应链波动的困扰。

近期呼吁宏观政策进一步放松的声音比较多。由于国内外的不利因素，近期中国实际增长低于潜在增长率，经济其实不是一个正常运行的环境。在这种背景下，很难判断宏观政策到底是松还是紧。

前段时间M2增速超过11%，甚至超过12%，高于2020年疫情发生初期，是三年以来增速最高的。实际经济增速加上通胀水平，再加上一两个百分点，这样的货币供应量被认为是比较合适的。今年第一季度到第三季度，经济实际增速3%，CPI不超过3%，再加上一两个百分点，充其量是8%，但是M2增速现在已经超过3~4个百分点了。应该说流动性现是充足的，货币政策也不紧。

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