基本面变化

回购“失效”

回购和股价的鲜明对比让很多人非常诧异，为何腾讯不断在回购，但是股价却一直下跌呢？因为按照一般的理解，回购股份对上市公司股价是利好，一来回购可以体现为公司对自身业务发展前景的良好预期；二来可以在短期内增加股份的买入量，推升股价。但是，实际情况并不完全如此。

2021年以来，很多中概股和在香港上市的互联网个股跌幅巨大。从2021年下半年开始，就有很多人喊出：“跨过香江，夺取港股定价权”的口号，笔者于2022年1月21日，在《红周刊》上写了一篇文章《抄底？且慢！中概互联龙头股风险或未完全释放》，回头去看，当时自己的观点和大众是很不一样的，但不幸的是，股价表现却被自己言中了。今年以来，截至10月20日，恒生指数跌了30%左右，腾讯则从年初的约450港元跌到最低的230港元附近，几近腰斩。

为什么要谈这篇文章，因为在原来的这篇文章里，讲到不看好中概互联的一个原因，和本文要论述的腾讯股份回购、股价下跌高度相关。当时文中谈道：“这些互联网巨头，通过横向与纵向并购发展，维持了自身中长期的利润中高速增长……在反垄断大背景下，这些互联网巨头不但不一定能大量对外横向与纵向扩张，甚至于原来持有的一些上市公司和非上市公司的股份也要部分退出，比如之前腾讯就公布了将向自己的股东派发其自身持有的京东的股票。估计这种行为远未结束，而只是开始。”

回购“替代”并购投资

估值预期下降

腾讯一直在回购的原因之一是：腾讯是一家现金流非常强的公司，经营过程中，不断地累积巨额的现金流。以前，腾讯是通过对外投资的方式把钱花掉，通过对外投资买了众多优质的公司资产，购买的优质公司资产驱动腾讯公司收入和利润总额的增长。在腾讯主业增长的基础上，由于腾讯的并购投资，市场给予腾讯很好的收入与利润增长预期，从2010-2021年，腾讯维持年复合30%左右的净利润增速，支撑腾讯较高的估值。与此同时，腾讯股价也飞速增长，从2010年的20元左右增长到2021年最高峰的749元，股价年复合增速也在30%左右。

标签: 腾讯回应中国移动入股传闻