西南证券：

风格边际切换

经历了二季度的反弹后，三季度A股持续下行，估值回到较低位置；各指数基本上无差别下跌，其中上证50和恒指已经跌破了4月低点，沪深300回到了前低附近。整体来看，A股的最核心驱动因子依然是国内地产，9月末两者有背离，主要是海外进一步收紧货币政策的影响。

国内经济见底企稳信号逐步显现，A股不悲观：9月份开始各地政府再度出台新一轮楼市放松政策，一、二线高能级城市中放松四限的政策出台次数从7月份的5次再度攀升至9月份的10次，释放新一轮积极信号。在中央和地方共同带动下，四季度国内地产有望维持恢复态势。同时从最新商品开工率数据看，商品加权开工率连续四周向上修复，生产端已经见到金九银十开工旺季的惯性上冲，四季度国内经济有望筑底企稳。

看好价值板块，自2010年以来，在国内经济同步指标出现向上拐点后，价值风格表现较优。当前而言，7月份以来，市场交易持续宏观悲观预期，但在相当程度上忽略了今年金九银十开工率数据的超季节性上行，以及当前中央和地方对于放松地产的共振下四季度可能会看到更多的地产呵护政策。价值板块自从8月下旬开始跑赢成长，考虑到这段时间价值板块绝对收益并不算明显，暂且可以认为风格的边际切换主要基于防御。价值板块中，建议关注跟随国内宏观整体企稳的建材、机械和大金融；四季度国内经济筑底逐步企稳，国内利率或许有一波向上走势，届时应当配置利率敏感性资产。行业配置上，建议关注非银、地产和银行。同时考虑到未来大国博弈加剧，原有国际秩序可能遭受冲击，推荐自主可控主题。

标签: 近八成私募认为3000点是底部